Hablamos con Doug Elespe, Director FIX (af. Fitch Ratings) acerca de las inversiones de impacto en la región.

 

¿Qué es un bono verde y esencialmente cómo funciona?

Para que podamos entenderlo mejor, este es un instrumento de deuda similar a cualquier otro bono con una característica adicional muy importante: la financiación tiene un objetivo de beneficio ambiental. 

En este sentido, al momento de calificar un instrumento de deuda el mercado requiere además del rating crediticio (opinión sobre repago de las obligaciones de deuda) un rating o etiqueta en relación a la capacidad de cumplimiento de ciertos objetivos ambientales que abarcan desde la eficiencia energética, el uso de energías renovables, la prevención y control de la contaminación, el uso de transporte limpio, la conservación de la biodiversidad, preservación del medioambiente, la tierra y la biodiversidad, el uso sostenible del agua, la agricultura sostenible, la adaptación al cambio climático, el desarrollo de edificios verdes a la adopción de prácticas de economía circular y eco-eficientes.

Para ser más precisos, y en parámetros de la calificadora un bono para ser verde debe cumplir con 4 Principios de Bonos Verdes establecidos por ICMA –Asociación Internacional de Mercados de Capitales- avalados globalmente e incorporados en nuestro manual y proceso de calificación: (1) Uso de los Fondos (2) Proceso de Evaluación y Selección de Proyectos (3) Gestión de los Fondos y (4) Presentación de Informes. De manera análoga existen principios de bonos sociales que nosotros también calificamos en donde en lugar de buscar impacto ambiental positivo lo que se busca es social: infraestructura básica asequible, acceso a servicios esenciales, acceso a la vivienda, generación de empleo, seguridad alimentaria, desarrollo socioeconómico y empoderamiento.

 

¿Cuál es su impacto?

Al ponerle etiqueta de "verde" a un bono se evalúa que se cumpla de manera satisfactoria con los cuatro principios estipulados previamente. El cumplimiento adecuado implicará la posibilidad de calificar como verde y esto implica impacto ambiental positivo. La dimensión adicional que ofrece la calificadora es la de una escala de notas que permiten diferenciar "qué tan verde es el bono verde" en base a la fortaleza que presenta el instrumento en relación al grado de cumplimiento de los principios ICMA. La mejor calificación BV1 está vinculada a aquellos títulos con elevado impacto positivo ambiental, con adecuada estructuración que evite el desvío de los fondos y por parte de emisores con fuerte gobierno corporativo y elevada transparencia en los procesos y toma de decisiones. 

Esto es similar al análisis de riesgo crediticio en donde el grado de transparencia y comparabilidad de los instrumentos es cada vez más requerido por los inversores.

Entendemos que con el paso del tiempo y producto del riesgo por el cambio climático y nuevas regulaciones o demandas para atender la cuestión, el mercado de bonos verdes y la necesidad de calificaciones verdes crecerá sostenida y exponencialmente. Apenas podemos imaginar el impacto de esta clase de activos en el futuro siendo hoy apenas el 2% a nivel global, y de aquel porcentaje ínfimo siendo LatAm solamente el 2% del total global!! 

En relación a finanzas sostenibles ¿están desarrollando otros productos en la región? 

A nivel local, fuimos el primer agente en contar con manuales aprobados por la Comisión Nacional de Valores para calificar bonos verdes, sociales y sostenibles (bonos SVS), habiendo hecho la primera calificación primaria de un bono verde en Argentina y contando con 2 de los 3 Bonos SVS del panel BYMA -Bolsas y Mercados Argentinos-. Lo mismo ocurre en otros países donde operamos dentro del Cono Sur en donde contamos con manuales aprobados y el visto bueno e impulso de los reguladores para promover el desarrollo sostenible del mercado.

Además de la calificación de bonos SVS, ofrecemos calificaciones que analizan el compromiso ESG (ambiental, social y de gobernanza) de las entidades emisoras; totalmente complementaria al análisis crediticio y al etiquetado de un bono. Este tipo de calificación es aún muy novedosa, pero va a ser cada vez más requerida por los inversores y otras partes interesadas: varias de las principales entidades emisoras están tomando nota del asunto y preparándose.

Tal es el interés, que iniciamos durante la pandemia un programa de capacitación para inversores, banqueros y agentes del mercado en todo LatAm con mucho éxito.